公司发展战略清楚,机械人取智能制作业务将渐成新的功绩增长点。公司前瞻性规划活动掌握系列产品,如机械人活动掌握系统、伺服驱动器、通用变频器、PLC、HMI、伺服机电等,意在为系统集成解决方案供货,掘金机械人和智能制作市场。我们估计,此类业务对公司总收入的进献将于2016年到达20%摆布,且有超预期也许。

　　凝汽器在线洗濯机器人立异、有用,开展潜力大。其具有如下上风:1)定位清楚,为电厂老客户量身打造,有用性强,可省去巨额市场开辟用度。2)产物明显有别于通用机器人,可于水下功课,洗濯枪、盘管体系等主要部件已申请专利,活动控制器、伺服驱动器等环节部件均由公司自产,不容易被仿造。3)拟借条约能源管理(EMC) 体式格局举行前期推行,有助进步客户接受志愿。我们估计,进入市场成熟期后,来源于火电市场的年均需求约5.5亿元,将来产物亦可适用于化工厂、水泥厂等工业客户,干实该小众市场将对公司业务后续开展带来较大拉动效应。我们估计,公司最快将于2014年四季度正式签下该产物的首个定单。

　　砖坯码垛自动化生产线研制顺遂,表现了DCS、驱动等业务之间的协同效应。我们以为,自动化生产线的下流应用领域具有很强的可复制性和拓展空间。将来公司可根据分歧客户的详细需求,供应多样化的生产线自动化解决方案,为公司业务翻开新的生长空间。

　　2014年功绩有望走出低谷,迎来较快成长。利好因素包罗:用度管控;毛利率改良的DCS 新产物连续投放;活动操纵、阀门操纵器等产物增加较快;机电产物并表(危害较小)等。机器人产物虽然短时间功绩进献很小,但如推行乐成,将助力公司建立在细分市场的领导者位置,并堆集专用机器人研制经历,利好公司持久成长。

　　赐与“增持”评级:我们估计,当前股本下,公司于2014~2016年将分离实现EPS 0.44元、0.54元、0.67元,对应59.6倍、48.0倍、38.5倍P/E,2.80倍、2.65倍、2.48倍P/B。

　　风险提醒:将来下流市场增速或放缓,市场竞争趋于猛烈;新产品推行、新业务进展或低于预期;用度管控或没有达预期;对市场容量的预算取事实情况或存差别。